RBI का मार्केट पिवट: क्या महंगाई के दौर में बड़े निवेश उपाय रुपये को मजबूती दे पाएंगे?

जैसे-जैसे केंद्रीय बैंक सुस्त विकास दर और लगातार बढ़ती कीमतों के दबाव से निपट रहा है, पूंजी बाजार में किए गए नए सुधारों का उद्देश्य स्थानीय मुद्रा को वैश्विक अस्थिरता से बचाना है।

भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) ने बाजार की धारणा को बदलने के लिए एक रणनीतिक कदम उठाया है, जो रुपये को लेकर नकारात्मक सोच को बदलकर सक्रिय रूप से पूंजी आकर्षित करने की दिशा में है। सरकारी प्रतिभूतियों (government securities) के लिए 'फुली एक्सेसिबल रूट' (FAR) का विस्तार करके और निवेश नियमों को उदार बनाकर, केंद्रीय बैंक मुद्रा को सट्टा दबाव से सुरक्षित करना चाहता है। हालांकि रुपये की चाल को लेकर चिंताएं बनी हुई हैं, लेकिन RBI का रुख स्पष्ट है कि मुद्रा में उतार-चढ़ाव आर्थिक बुनियादी सिद्धांतों से अलग हो रहे हैं, और बैंक ने उन बाजार चर्चाओं को खारिज कर दिया है जिनमें रुपये के 100 के स्तर तक गिरने को अपरिहार्य बताया जा रहा है।

विश्लेषक इन नीतिगत बदलावों के संभावित प्रभाव को लेकर आशावादी हैं। SBI रिसर्च का अनुमान है कि इन उपायों से कम से कम $40 अरब का नया निवेश आ सकता है, जो रुपये को 92-93 के दायरे में स्थिर करने में मदद कर सकता है। कोटक सिक्योरिटीज और भी अधिक उत्साहित है, जो $50 अरब से $75 अरब के बीच निवेश का अनुमान लगा रही है। उम्मीद है कि इन निवेशों को FAR में लंबी अवधि की सरकारी प्रतिभूतियों—विशेष रूप से 15, 30 और 40-वर्षीय बॉन्ड—को शामिल करने और 30% की शॉर्ट-मैच्योरिटी सीमा को हटाने से मजबूती मिलेगी।

महंगाई और विकास के बीच संतुलन

बाहरी क्षेत्र को मजबूत करने के इन प्रयासों के बावजूद, मौद्रिक नीति समिति (MPC) के सामने एक जटिल घरेलू स्थिति है। अपनी हालिया समीक्षा में, समिति ने सर्वसम्मति से रेपो रेट को 5.25% पर स्थिर रखने और तटस्थ रुख बनाए रखने का फैसला किया। यह निर्णय एक नाजुक संतुलन को दर्शाता है; RBI ने वित्त वर्ष 27 के लिए CPI महंगाई के अनुमान को 50 आधार अंक बढ़ाकर 5.1% कर दिया है, जिसमें Q3 और Q4 के लिए तिमाही पूर्वानुमान क्रमशः 5.9% और 5.4% हैं। कोर CPI महंगाई को भी 30 आधार अंक बढ़ाकर 4.7% कर दिया गया है।

विकास को लेकर चिंताएं भी बढ़ गई हैं। केंद्रीय बैंक ने वित्त वर्ष 27 के वास्तविक GDP विकास अनुमान को 30 आधार अंक घटाकर 6.6% कर दिया है, जिसका कारण कमजोर वैश्विक मांग, सप्लाई चेन में बाधाएं और अल-नीनो का खतरा बताया गया है। तीसरी तिमाही के विकास अनुमान में तो 50 आधार अंकों की और भी बड़ी कटौती की गई है, जो अब 6.5% है। चूंकि MPC द्वारा अगस्त तक दरों को स्थिर रखने की उम्मीद है, इसलिए पूरा ध्यान महंगाई पर नियंत्रण और तरलता (liquidity) बनाए रखने पर है।

वैश्विक भागीदारी को प्रोत्साहन

RBI की रणनीति का एक महत्वपूर्ण हिस्सा बॉन्ड बाजार को गहरा बनाकर सरकारी उधार की लागत को कम करना है। 1.5 लाख करोड़ रुपये के नए लंबी अवधि के बॉन्ड जारी करने की योजना और सामान्य रूट के तहत 4.06 लाख करोड़ रुपये की अतिरिक्त गुंजाइश के साथ, केंद्रीय बैंक विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों (FPIs) के लिए स्पष्ट रास्ता तैयार कर रहा है। इसके अलावा, FPIs के लिए ब्याज और पूंजीगत लाभ पर कर छूट—जिससे हजारों करोड़ रुपये का लाभ मिलने का अनुमान है—का उद्देश्य वैश्विक बॉन्ड इंडेक्स में शामिल होने की प्रक्रिया को आसान बनाना है।

ऋण बाजार से परे, RBI इक्विटी निवेश का दायरा भी बढ़ा रहा है। अनिवासी भारतीयों (NRIs), भारत के प्रवासी नागरिकों (OCIs) और भारत के बाहर रहने वाले अन्य व्यक्तियों (PROI) के लिए निवेश सीमा में ढील देकर—बिना SEBI पंजीकरण की आवश्यकता के—नियामक प्रभावी रूप से स्थिर पूंजी के पूल में विविधता ला रहा है। क्या ये उपाय मौजूदा वैश्विक चुनौतियों का सामना करने के लिए पर्याप्त होंगे, यह आने वाली तिमाहियों के लिए सबसे बड़ा सवाल है, क्योंकि RBI केवल हस्तक्षेप के बजाय संरचनात्मक सुधारों के जरिए रुपये को सहारा देने की कोशिश कर रहा है।