SEBI बोर्ड बड़े बदलाव की तैयारी में: ओपन मार्केट बायबैक की वापसी और आसान होंगे MF नियम

बाजार नियामक अपनी 19 जून की बैठक के लिए व्यापक सुधारों की तैयारी कर रहा है, जिसमें शेयर पुनर्खरीद (बायबैक) और AIF मंजूरी से लेकर कमोडिटी सेगमेंट में लिक्विडिटी तक सब कुछ शामिल है।

SEBI बोर्ड की आगामी बैठक भारत के पूंजी बाजार के लिए एक महत्वपूर्ण दिन साबित होने वाली है। कई दौर के परामर्श के बाद, नियामक ओपन मार्केट बायबैक को फिर से शुरू करने की राह साफ करने के लिए तैयार है। यह एक ऐसी प्रक्रिया है जिसे 2025 में बंद कर दिया गया था, लेकिन अब इसे फिर से लाया जा रहा है ताकि कंपनियां शेयरधारकों को अधिशेष पूंजी लौटाने की प्रक्रिया को सुव्यवस्थित कर सकें।

यह कदम नियामक के रुख में एक बड़ा बदलाव है। जब पहले बायबैक के लिए स्टॉक एक्सचेंज रूट को बंद किया गया था, तो मुख्य बाधा एक जटिल टैक्स ढांचा था, जो भाग लेने वाले शेयरधारकों के बीच असमानता पैदा करता था। फाइनेंस एक्ट 2026 द्वारा कैपिटल गेन्स टैक्स को तर्कसंगत बनाने के बाद, नियामक को अब रास्ता साफ नजर आ रहा है। पहले इस रूट में होने वाली मूल्य में हेरफेर और अनिश्चितता को रोकने के लिए, नए ढांचे में कड़े सुरक्षा उपाय शामिल किए गए हैं: 66 दिनों की छोटी निष्पादन अवधि, 40 प्रतिशत न्यूनतम उपयोग का अनिवार्य नियम, और बायबैक अवधि के दौरान प्रमोटरों की गतिविधियों पर सख्त प्रतिबंध।

लालफीताशाही को खत्म करना

बायबैक की सुर्खियों से इतर, बोर्ड बड़े परिचालन बदलावों पर भी विचार कर रहा है। फंड हाउसों को आसान MF (म्यूचुअल फंड) उधार नियमों से लाभ होगा, जिससे प्रबंधकों को केवल निवेशकों के रिडेम्पशन को पूरा करने के अलावा कैश मैनेजमेंट में अधिक लचीलापन मिलेगा। साथ ही, 'GARUDA' तंत्र की शुरुआत—जो अल्टरनेटिव इन्वेस्टमेंट फंड्स (AIF) के लिए एक ग्रीन-चैनल दृष्टिकोण है—का उद्देश्य नई योजनाओं को लॉन्च करने के समय को घटाकर 10 कार्य दिवसों तक करना है, या कुछ श्रेणियों के लिए इसे तुरंत लागू करना है।

एजेंडे में खुदरा निवेशकों के अनुभव पर भी ध्यान दिया गया है, जिसमें कानूनी उत्तराधिकारियों को प्रतिभूतियों (securities) के हस्तांतरण को सरल बनाने के लिए मौद्रिक सीमा बढ़ाने का प्रस्ताव है। कंपनियों के लिए, अनुपालन (compliance) में ढील को और आगे बढ़ाने की उम्मीद है, जिसमें कुछ प्रक्रियाओं के लिए मर्चेंट बैंकरों की नियुक्ति की अनिवार्यता में छूट मिल सकती है, जिससे स्टॉक एक्सचेंज रूट कंपनियों के लिए अधिक किफायती हो जाएगा।

यह क्यों मायने रखता है

यह कदम एक व्यापक नियामक दर्शन को दर्शाता है: कठोर और पुराने अनुपालन से हटकर एक तेज, 'ग्रीन-चैनल' वातावरण की ओर बढ़ना। टैक्स संबंधी बाधाओं को दूर करके, जिन्होंने पहले ओपन मार्केट रूट को बाधित किया था, नियामक प्रभावी रूप से यह स्वीकार कर रहा है कि पूंजी-प्रधान क्षेत्रों के बाहर की कंपनियों को इक्विटी पर रिटर्न प्रबंधित करने के लिए कुशल तरीकों की आवश्यकता है।

हालांकि, संतुलन अभी भी नाजुक बना हुआ है। जहां बोर्ड स्पष्ट रूप से 'ईज ऑफ डूइंग बिजनेस' (व्यापार करने में आसानी) का पक्ष ले रहा है, वहीं प्रस्तावित सुरक्षा उपायों की सख्ती—जैसे बायबैक के दौरान प्रमोटर शेयरों को फ्रीज करना और सख्त प्रकटीकरण नियम—यह दर्शाती है कि नियामक गति के लिए बाजार की अखंडता से समझौता करने को तैयार नहीं है। निवेशक एक अधिक चुस्त बाजार की उम्मीद कर सकते हैं, लेकिन ऐसा बाजार जिसमें संभावित मूल्य विकृतियों पर कड़ी नजर रखी जाएगी।